全球最大的两家石油公司，埃克森美孚公司和荷兰皇家壳牌公司可能比其竞争对手更能承受油价暴跌的影响，因为它们更接近完成昂贵的投资项目，而其他公司则必须保持支出。

自6月份以来，油价几乎减半，这可能使所有最大的上市石油公司今年陷入负现金流，并因此引发了削减该行业成本的冲动。但是，根据他们在消费周期中所处的位置，一些公司发现这些削减比其他公司更容易实现。

穆迪（Moody）表示：“埃克森美孚和壳牌石油公司（Exxon and Shell）均已进入较低的支出阶段，主要项目已完成，并在未来两年内投入生产。”'的评级公司在报告中表示。

埃克森美孚去年在巴布亚新几内亚，墨西哥湾和阿布扎比等地启动了八个主要的石油和天然气生产项目。

去年，壳牌在墨西哥湾的小豆蔻和火星B油田以及尼日利亚和马来西亚的其他油田中启动了四个大型生产初创企业。

结果，埃克森美孚这个世界'最大的上市石油公司，能够将其2015年的项目支出削减11％，至340亿美元左右，而不会对其产量产生重大影响。第二大壳牌选择在未来三年削减150亿美元，并将其2015年的资本支出保持在350亿美元，这也不会影响其产量。

另一方面，雪佛龙（Chevron）和道达尔（Total）都处于大型项目支出周期之中，并且为了维持生计，他们将不得不增加债务以维持生存，穆迪（Moody）'s said.

在其他地方，英国石油公司尽管削减了成本，削减了工作并冻结了薪水，但仍面临着与2010年墨西哥湾漏油罚款以及其在俄罗斯石油冠军石油公司的股份相关的大量支出。

大多数大型石油公司宣布将其2015年预算比去年削减10％至15％。一些暂停的股票回购，通过公司股票（称为以股代息的股票）恢复股息支付，并保持股息持平，以增加现金流量。

尽管预计所有公司将通过增加借贷来保持高股息，但如果油价保持在目前的每桶60美元，盎格鲁-壳牌和德克萨斯州的埃克森美孚似乎最有能力支付支出和派息。

他们还可能能够获得廉价资产，而价格暴跌则使该行业陷入困境。

Kirill Pyshkin说：“那些资产负债表更强的人将能够在低迷时期收购更多资产，例如陷入困境的廉价美国页岩油生产商。”在伦敦Mirabaud资产管理公司管理着超过4亿美元的全球和美国股票基金的基里尔·皮什金说，包括壳牌股份。

皮什金也指出：“如果油价回升，他们将赢得'不必牺牲他们的增长预算，因此未来的增长速度将超过同行。”

下半场

埃克森美孚和壳牌在现金流量平衡的地方也领先其他公司。它们可以以低得多的石油价格生存，以支付项目支出，运营成本和股息支付。

杰富瑞（Jefferies）的分析师表示，壳牌和埃克森美孚的2015年盈亏平衡点均在每桶75至80美元左右。

虽然那'仍显着高于2015年布伦特平均每桶约56美元的价格，'比雪佛龙，BP和Eni更健康'Jefferies预测的收支平衡将分别达到每桶95美元，100美元和120美元左右。

然而，对于某些人来说，尽管埃克森美孚是一种安全的投资，但与同业相比，它的股息相对较低，并且由于该公司目前的稳步发展，其股价几乎没有上涨空间。其他同行和较小的公司提供更好的回报。

BMO资本市场分析师伊恩·里德（Iain Reid）在给投资者的一份报告中写道：“尽管如果油价再次下跌，埃克森（Exxon）仍将保持强大的防御实力，但我们认为市场现在已开始将其投资资金投入更高风险的领域。”

里德'壳牌的主要选择是壳牌，壳牌仍然具有“强大的火力，可以通过更积极的重组来进一步提升股价”。 Reid补充说，在支出周期中进一步落后的Total可能在将来也为投资者提供更高的回报。

根据路透社的数据，在接受调查的23位分析师中，有15位对埃克森美孚的股票持中立态度，而有5位将其评为“买入”。壳牌对分析师更具吸引力，每20名中有10名建议“买入”，有9名建议“持有”。

道达尔仍然是表现最强劲的股票，推荐为17个“买入”，16个“持有”和2个“卖出”。

借用

穆迪称，预计今年所有大型石油公司的现金流都将为负's，并将转向借贷以支付费用。

所有人都表示，鉴于其债务权益比率低于20％，他们今年增加借款没有问题。

Wood Mackenzie分析师汤姆·埃拉科特（Tom Ellacott）表示：“获得AA和AAA评级的专业人士仍然可以使用有吸引力的资金来源。他们的资产负债表具有承受一两年低价的能力。”

来源 - www.offshoreenergytoday.com

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