It’对美国大多数石油行业来说都是一场比赛。

价格暴跌，库存几乎已满。许多生产者的唯一选择是关闭他们的油井。那意味着没有收入。大多数企业负债累累，因此接下来是破产。

佩吉·诺南（Peggy Noonan）在她的信中写道 柱 recently that “这是前所未有的国民经济灾难水平；历史没有’变得比这个更大。”这是肤浅的观点。

冠状病毒改变了一切。持续时间越长，未来看起来就越不像过去。

大多数人，政策制定者和经济学家对能量视而不见，因此无法完全掌握事情的严重性或后果。

能源是经济，石油是能源的最重要和生产性部分。美国的石油消费量处于1971年以来的最低水平，当时的产量仅为2019年的78％。石油也是如此，经济也是如此…down.

旧的石油工业和旧的经济不复存在。现在，构成经济基础的能源结构将有所不同。石油产量和价格不太可能恢复到2018年底的水平。随着缓解气候变化的努力，可再生能源将落在后面。

It’s Really Bad

2020年全球液体需求平均水平可能比2019年降低20 mmb / d（图1）。这个估计值确实是一个思想实验，因为不可能知道下一季度或以后的情况下当前的供求情况要少得多。这是一个无法想象的变化和不确定性的时期，因为没有人知道经济活动将被压抑多长时间，需要多长时间才能恢复或是否能够恢复。

图1中的估计与大多数预测有两个重要方面的不同。首先，我相信供应量的下降速度将比大多数其他来源快得多。那是因为存储将很快装满，并且停产将是许多生产者的唯一选择。

资料来源：欧佩克，国际能源署，维多尔，托克，高盛和迷宫咨询服务公司。

第二，我怀疑尽管第二季度业务重新开放，但第三季度需求是否会恢复。那是因为我们处于全球萧条中。在隔离期的几个月中，失业将继续居高不下，消费者将因缺乏收入而受到损害。事实是，我怀疑需求是否会恢复。

经济将重新开始。一个有用的比喻是在25个停着的汽车后面的交通信号灯处。在您的汽车开始行驶之前，指示灯将从绿色变为红色。到达交叉路口的另一侧之前，可能需要进行一些灯光更改。

美国的消费量已从1月份的20 mmb / d下降到4月份的14 mmb / d约30％。炼油厂的进口量已经比今年第一季度减少了25％，并且随着消费量的减少将进一步下降。精炼厂将关闭。

大多数美国炼油厂要求必须进口中间和重质原油。几乎没有美国等级的石油可用于生产柴油，而无需将其与进口石油混合。那是因为它们太轻，无法容纳制造柴油所需的有机化合物。重新设计炼油厂不会改变这一点。

世界’公司的自然资源开采，运输和分配系统依赖柴油。随着炼油厂的关闭和生产的柴油减少，自然资源的开采水平将降低，制造业将减少，商品购买也将减少。

没有先生产汽油就不能生产柴油。自2014年底以来，美国一直有汽油过剩，目前的过剩是5年以来的最高水平

由于柴油在重型运输中的关键作用，因此其需求弹性不如汽油。如果储存满了，多余的生产汽油会怎样？会被烧掉吗？

那些在石油消亡中看到可再生能源机会的人需要重新考虑。太阳能电池板，风力涡轮机和电动汽车的制造在整个供应链中都依赖于柴油，从提取到最终产品的分销一直如此。经济不景气的世界将默认使用最便宜，生产效率最高的燃料。石油将长期便宜和丰富。可再生资源所需的大规模设备变更几乎没有钱或没有胃口。人们为生存而苦苦挣扎的意识并不高。

图3是另一个思想实验，其中我使用紧密的石油钻机数量和产量来估算美国产量的远期水平。正常轨迹是由于钻机因缺乏资本投资而闲置时产量可能下降的估计。这表明，到2021年7月，致密油产量可能会从7mmb / d下降约50％。

停运的轨迹表明，到今年6月，致密油产量可能降至3 mmb / d以下。由于致密油约占美国总产量的55％，因此到2020年上半年末，原油和凝析油的总产量可能会从12 mmb / d降至5.5 mmb / d。这一估计比EIA的预测更为激进，因为环评避风港’•在完全存储级别下，可以充分模拟关闭生产的速度。

能源就是经济

国内生产总值（GDP）与石油消耗成正比（图4）。那’因为石油就是经济。产品和服务生产与使用的各个方面都需要燃烧化石能源。每桶石油中大约有4.5年的人工劳动（N. J. Hagens， 油桶）。没有其他能源能够接近该能量密度水平。

那些相信世界将在像风能和太阳能这样的低能量密度源上发挥同样作用的人，应该复习其旧的物理学教科书。您无法将4.5年的工作从阳光或风吹入5.6立方英尺的一桶石油中。

十七投资 分析师 最近估计，美国GDP到2020年将平均收缩30-35％（图5），幅度在9-50％之间。图4中所示的相关性表明，根据美国石油消耗量的估计减少量，该量将减少约20-25％。在此范围内的任何值都是灾难性的。

经济学家 劳伦斯·萨默斯 曾警告称，由于级联违约，美国金融体系可能崩溃。大约25％的美国租房者未付房东租金，而23％的美国人未付房东租金 按揭付款 在四月份。当人们不这样做’偿还债权人，债权人又不能偿还债权人。为了比较， 28％的抵押贷款违约率 助长了2008年的金融崩溃。

约瑟夫·斯蒂格利茨 最近解释说，当前的流行病将比发达国家更严重地影响发展中国家。这可能导致大规模移民问题，这可能使过去六年非洲和中东地区的流离失所相形见war。

潜伏到伯利恒

许多人可能会发现我的分析过于悲观。原油市场没有。上周WTI期货价格为负，可能没有向生产商发出停止和停产的更强信号。

在年底之前，美国石油行业的大部分将必须国有化。石油的价格太低，即使有存储，也无法证明其提取成本是合理的。但是，每桶石油的价值是4.5个工作年的人工，如果美国经济避免崩溃或在不可避免的情况下恢复经济，生产率乘数将至关重要。

美国从事愚蠢的做法 首先消耗美国 自从十年前开始致密油生产以来。有价值的东西是，国内石油代替了进口的轻油，但出口却是愚蠢的。确实如此，特别是在现在有人’多年以来，这种油将很便宜。

有时候我们可以真正说出现在情况有所不同。这就是那些时刻之一。我们不知道未来会发生什么可怕的形式，什么野兽 向伯利恒走去 to be born.

游戏结束了。我们应该全力以赴节约经济。

我希望我们学会将正在发生的事情看作是一个简化的机会，并学会只满足于我们所需要的而感到满足。我们不太可能有太多选择。