
The Wave Of 大油 Write-Downs Is Far From Over
发表14/07/2020 11:14
BP是第一位的。超级大 said 上个月,由于行业危机,该公司可能记账了多达175亿美元的资产减记。然后是壳牌。英荷公司 said 本周早些时候,它也将对其资产进行大笔减记,总计达220亿美元。这可能仅仅是开始。 除了资产减记外,这将反映在公司中’作为一次性的第二季度报告,BP和壳牌均下调了其长期价格预测—英国石油公司将其布伦特原油价格定为每桶55美元,壳牌石油公司将其价格定为60美元。此次修订可能会使更多资产变得一文不值,将其添加到滞留资产中。换句话说,这些数十亿美元的减记可能仅仅是开始。
“BP和壳牌只是宣布最近变化的两家公司。降低长期价格假设通常会导致某些资产的估值降低至资产负债表上所持有的会计价值以下。那’什么会触发减值费用,” said Wood Mackenzie上游研究小组主任安格斯·罗杰(Angus Rodger)在最近的更新中。“这个过程还需要进一步进行,我们预计整个行业还会出现更大的减值。”
有趣的是,第一个重大资产减记公告不是BP’s. Chevron said 它将在去年12月减记多达10-11亿美元的资产。该公司当时表示,大部分减记将来自墨西哥湾深水项目和页岩气业务,这些业务在2019年底接近不经济,当时WTI接近每桶60美元,布伦特原油超过每桶60美元。那’较布伦特和西德克萨斯中质油目前的交易价高出约20美元。
当时,一些分析师看到了雪佛龙’宣布将预告整个行业的坏消息。完全有道理:如果雪佛龙公司不能以这些油价从深水石油和页岩气中获利,那么在这种环境下,雪佛龙公司的获利可能性如何?这个问题没有得到答案,因为仅仅三个月后,沙特-俄罗斯的价格战导致油价暴跌,然后冠状病毒大流行增加了自身的分量,使价格进一步下跌。更多的资产突然变得不经济。
并非所有人都愿意承认石油行业的发展并不顺利。
例如,埃克森美孚(Exxon)认为,至少现在还不需要对资产进行减记。华尔街日报 reported 本周早些时候,一群会计师向美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)投诉该公司,称埃克森美孚必须减记专注于页岩油的子公司XTO 能源的价值。根据超级专家的说法,XTO 能源的价值符合会计法规。
埃克森美孚确实采取了 write-down 在其2020年第一季度报告中。该公司当时表示,这价值30亿美元,是石油价格暴跌的结果。
从那以后,这个超级少校就一直保持沉默。它也没有更新其长期油价预测。但是,如果分析家是对的,那么埃克森美孚迟早将不得不加入主流市场。因为尽管许多人预测油价会上涨,但同样有许多人对石油需求存有疑问—and hence prices—很快就会恢复到危机前的水平。
But the writedowns are just one side of the new coin that some 大油 majors are minting for themselves. The other side is their climate change commitment. BP, Shell, and Total all have plans 到2050年成为零净能源公司。这将需要对石油以外的其他事物进行大量投资。从长远来看,该战略可能会破坏更多油气资产的价值,尤其是如果更悲观的全球经济预测得以实现,并且石油需求完全恢复的话,石油需求恢复需要更长的时间。
当然,这不是唯一的情况。埃克森美孚(Exxon)可能在竞价之前就开始进行减记。欧美最新经济数据表明经济活动正在复苏—慢慢地,但是它正在恢复。也许OPEC +会将其大幅减产再延长一个月,这可能会导致强劲的价格反弹。然而最新的价格显示这不太可能。
最近的路透社 survey 欧佩克石油产量已降至20年来最低。价格没有上涨。也许他们需要一个更强大的动力来崛起。或悲观主义者—雪佛龙,BP和壳牌—are right, and it’最好尽早减少损失。
大油’短期内,搁浅的资产账单可能会膨胀。任何人都能膨胀多少’的猜测。但是,如果实现对可再生能源的关注,它在中长期内可能还会继续膨胀。另一方面,在中期内的某些时候,在欧佩克+削减和全面降低勘探投资的共同推动下,石油供需应重新平衡。这至少应在一段时间内限制搁浅资产。
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