石油价格正准备上涨…戏剧性的我们将从一个 知觉 由于全球经济放缓，以及出现间歇性和局部性短缺的现实，导致大量盈余。这将在第四日非常明显 今年第四季度。 让我为这一预测奠定基础。

在最近 油价文章 我提出了一个相当大胆的理论，即鉴于油田，“tent-folding,” that’现在正在进行中。为了证实这一理论，我基于自己40年的业务经验以及由 雷斯塔德 关于投资不足在特定市场细分中的影响。我现在有一些硬数据，我将在本文中分享。

我所指的市场部分当然是深水市场。在过去的6-8年中，由于对美国页岩气的过度投资而被冷落并被抛弃。由廉价资金和宽松信贷资助的页岩旋转木马在过去十年中推动了我们的产量增长到新的高度。

当您将页岩，墨西哥湾和阿拉斯加的EOY产量相加时，我们正在生产 近1300万桶/天 在2020年初。

我对“旋转木马”一词的使用在上面是有目的的，因为它需要不断进行填充钻探以保持和增加产量。随着武汉Covid-19的问世后油价暴跌以及3月初的OPEC +失败，页岩气变得越来越明显“miracle”已经结束了。这里’是页岩的快速活动快照，然后我们’继续前进，因为本文的主题是“what’s coming,” not “what’s happened.”

压裂散布包括泵送设备，该泵送设备将水和沙子注入由液压产生的地球裂缝中。您可以从这些数据中看到它们绝对无法恢复。

大石油和深水

大型石油公司与深水公司之间长达25年的恋情在2014-15年的油灾中脱轨。成本超支膨胀到视线之外，一些最终项目的成本在投产时就翻了一番或三倍。没有人真正关心，因为内在的预期是石油将继续上涨…until they didn’t。沙特阿拉伯从生产限制转向浮标价格，重新夺回了失去的市场份额，而新的生产者（例如美国）正在失去这一市场份额，这使石油价格暴跌。在一年半的时间里，它从每桶110美元跌至2016年2月的低点26美元。

尽管对许多深水项目进行了改造，但收支平衡成本却降低到了20美元’在某些情况下，我们对大多数项目的制裁’ve seen have been “advantaged oil.”该术语是指通过现有生产基础设施的可用性使发展经济的石油发现。这些通常是较小的卫星油田，储量为几亿桶。

我们所拥有的’我们看到了寻找新储量的大型深水勘探计划。像Transocean（纽约证券交易所：RIG）和Noble Corporation（纽约证券交易所：NE）这样的深水勘探者处于残破状态，无力地证明了这种活动的缺乏。

这可能会改变。

大个子们在哪里增加新产品？

石油公司基本上只有一项使命，即开发和维护新的石油和天然气储备，并有望增加石油产量。在雪佛龙的评论’s（NYSE：CVX）在过去几年中的记录显示了几个引人注目的数据点。

可从CVX捕获中收集这些数据点之一’的年度报告。他们的产量年比增长乏力。从2017年起大约占10％。这听起来对您来说算是合理的，毕竟当您’与CVX一样，产生约3毫米BOEPD， 大数定律 踢得很快。

因此，如果我们将自己限制在总产量上，就会发现我们不是’问正确的问题。一个更好的问题是，增长来自何处？下图讲述了这个故事。

在上图中，您可以看到二叠纪从2019年到2020年的日产量增长了约10万桶。

可以这样说，CVX的大部分全球产量增长都依靠页岩跑步机。我敢打赌其他公司也这样做。可以说，随着钻井量下降到页岩置换率以下（我最近已经详尽地写过这一概念。），井被关闭以等待更好的价格，页岩产量将下降一块石头。 

让’s continue on, one example does not a thesis make. 让’看一下BP的相同数据。

如上所示，BP在此指标上的表现要比CVX差，并且在过去三年中，全球液体产量实际上有所下降。查看下一张图片，您会发现像CVX，BP’增长主要来自陆上48号下游，我向您保证这是页岩的生产。 我们将考察其他一些大型石油公司，例如埃克森美孚（NYSE：XOM），康菲石油公司（NYSE：COP）（我们最终会这样做），我希望我们会看到更多类似的情况。

这使我们进入了本文的中心主题。

深水勘探的需要

您需要了解的一件事是，美国页岩油已开始迅速下滑，与2017年不同，它永远不会恢复。市场发生了变化。做过的服务行业“heavy lifting,”实际执行压裂的次数被减少了。幸存下来的少数几个公司，例如哈里伯顿（Halliburton，纽约证券交易所：HAL），斯伦贝谢（Schlumberger，纽约证券交易所：SLB），贝克休斯（Baker Hughes），纽约证券交易所：BKR，以及其他一些公司正在很大程度上退出北美的压裂业务，或者通过 数十亿美元的冲销和冲销 去年的业务。恢复页岩上升趋势的能力不再存在。

随着美国页岩不可逆转地破裂，石油公司将不得不清理深水资产组合，以开始寻找深水储层，以取代现在已经在线使用十多年的油田。

我们的公司之一’在本文中已经讨论过，CVX在墨西哥湾，巴西和全球其他地区拥有大量可钻探前景清单。在S发表的文章中&去年P Global-Platts，CVX的Jay Johnson’上游副总裁评论了他们对深水的看法-

“现在准备接受一些需要较高资本支出和可能需要数年才能投入生产的项目。在过去的几年中，行业已经学会了如何通过分阶段设计，改进建设和改善供应链物流来降低这些项目的成本。”

S&P Global-Platts

如果您在上面的引言中读到这些话，约翰逊先生说，他们将不得不资助数十亿美元的资本支出计划，以便在深水区寻找新的储量。

现实是，他们没有其他部门可以用来寻找储量来替代那些将开始快速下降或三次恢复努力​​的油田。

像BP和Shell这样的其他运营商将在同一条船上。

你的外卖

这对石油价格是个好消息。我在一开始就告诉您，您会对本文的结论感到满意。人们已经意识到全球经济复苏已经开始，页岩产量将减少的事实实际上正在改变市场。’即使在现在在过去几天中，原油价格大幅上涨。

现在，新钻探的速度远远低于页岩的下降速度，约3万桶/日，或每月90万桶。当您将其与原油库存相结合时， 现在比典型的峰值范围高出约2500万桶，随着页岩油生产停产和夏季开车回升，它将在几个月内迅速减少。

因此，我们估计WTI的年终价格为45-50美元，美国页岩的年末出口量为4-5百万桶。当与 削减来自俄罗斯沙特阿拉伯 和其他国家/地区，我们估计每天有多达2000万Bd 将被从世界市场中删除。

这些削减使我们与全球需求75-80毫米BOPD处于大致平衡状态，那里的任何短缺都会使我们迅速陷入亏损。

多头们将迎来更好的日子！